比特币牛市或接近尾声，鲸鱼地址减仓约307,000 BTC

注：本文为区块链数据服务商glassnode提供的每周链上数据分析报告。 分析师根据全网地址余额变化、储备风险指标等数据判断，比特币目前处于牛市的后半程或后期。

随着传统金融巨头摩根士丹利和 Visa 宣布进一步采用比特币，比特币的价格继续在 53,600 美元至 61,500 美元之间盘整。 据悉，摩根士丹利推出了三款比特币投资工具，为高净值客户和投资公司提供服务，而Visa则紧随万事达的脚步，将支持通过Visa网络购买比特币。

很明显，比特币对全球投资者的影响正变得越来越难以忽视。

1散户正在增持比特币

2018 年 3 月以来，持有少于 1 个 BTC 的地址越来越多，这些地址中持有 BTC 的比例也有所增加。 三年前，此类地址持有的 BTC 数量占总供应量的 3.97%，而目前占 5.2%。

散户的不断积累表明参与者持有HODL的意愿很强。 在 2020 年 3 月 12 日黑色星期四之后，我们立即观察到持有 0.1BTC -1 BTC 的地址数量显着增加。

尽管在比特币价格上涨至 42,000 美元后，此类地址中的 BTC 总数略有下降，但当前持仓量已升至历史新高。

2 Whale BTC钱包地址相对不变

有趣的是，尽管我们继续看到散户投资者增持 BTC，但大钱包（>100BTC）的持有量在过去三年中保持相对不变。 下图为余额为100 BTC及以上的地址的比特币持有量，这些钱包地址持有的BTC总量目前占总供应量的62.62%，在过去12个月中增加了0.87%。

这些大钱包的钱包余额也被洗牌，可能是由于冷藏或托管安排。 自 BTC 在 2020 年 12 月突破 20,000 美元以来，我们看到大钱包持有者的余额变化大致相等且相反：

八爪鱼和小鱼的比特币持有量（10 BTC-100 BTC）减少了56,000 BTC；

海豚和鲨鱼 (100BTC - 1000 BTC) 将其比特币持有量增加了 331,000 BTC；

鲸鱼和座头鲸的比特币持有量（1,000 BTC - 10,000 BTC）减少了 307,000 BTC；

查看这些持有者的 BTC 净持有量，我们发现减少了大约 32,000 BTC，仅占此类地址总数的 0.24%。

与此同时，散户持币者同时累计持有约29800枚BTC，可见BTC财富正在逐步转移。

有关我们估计的比特币供应分布和持有者类别的更多信息，请参阅此处的博客文章。

3HODLer 循环行为

储备风险指标是一种先进的周期性指标，可在我们经历周期时跟踪持有者的信念。 准备金风险指标的一般原则如下：

每个未使用的代币都会累积代币天数，以衡量它处于休眠状态的时间，这是衡量 HODLer 信念的好工具。

随着货币价格上涨，出售和实现这些利润的动机也会增加。 因此，我们通常会看到随着牛市的发展，HODLer也会卖出一部分比特币。

更多坚定的持有者会抵制出售的诱惑，这种集体行动会形成“机会成本”，每天，HODLers 主动决定不出售会增加累积未使用的“机会成本”（称为 HODL 银行）。

储备风险是当前价格（出售动机）与累积“机会成本”（HODL 银行）之间的比率。 换句话说，储备风险将出售的动机与抵抗诱惑的 HODLer 的实力进行比较。

下表显示了准备金风险振荡值（目前为 0.008）和过去的周期峰值（通常在值大于 0.02 时出现）。

随着硬币价格上涨和更多的持有者花费他们的比特币，储备风险将增加。 这代表着比特币从长期持有者向新玩家的转变。

有关储备风险指标的更多信息，请务必查看@hansthered 的原始论文和我们在 Glassnode Academy 上的笔记。

4 比特币财富转移

我们还可以查看长期持币者（LTH，蓝色）和短期持币者（STH，红色）所拥有的供应量的相对比例，并将他们归类为盈利（深色）或亏损（浅色）。 请注意，下图显示的是流通供应量在盈亏中所占的比例，而不是 PnL 的大小。

牛市通常在三个不同的阶段遵循类似的“财富转移”路径。 我们可以使用这些分形来估计我们在这个周期中所处的位置，并将它们与储备风险指标结合使用。

阶段A——最痛苦的阶段：这个时期是熊市最惨烈的阶段，最大截面的BTC持有者处于亏损状态（最粗的浅色区域）。 从逐渐增加的淡蓝色区域可以看出，短期持有者在熊市中点附近开始积累比特币。

在投降阶段，只有 40%-45% 的短线币处于盈利状态，这是最痛苦的时期，这些时间段是迄今为止所有比特币周期的底部。

B 阶段：HODL 达到顶峰。 随着牛市的推进，更高的货币价格将对持有者出售部分货币产生更大的诱惑。 在某个阶段，我们将达到一个“峰值HODL”，它代表一个拐点，此时大多数短线持币者处于获利状态。 对应。

在每个新周期中，我们都看到更多的供应流向短期持有者，这反映了市场力量、更高的信念、资产类别的成熟度、获取流动性的可用工具，当然还有指数级的价格上涨和财富创造。

2011 年峰值 HODL = 供应量的 55%。

2013 年 HODL 峰值 = 供应量的 65%（出现 2 次）

2021 年的潜在峰值 HODL = 供应量的 75%

C 阶段：周期顶部，随着更多的短期持有者在 HODL 峰值之后出售他们的代币，最终市场将达到欣喜若狂的顶部位置。 这代表了比特币的“财富转移”，从短期持有者到新的投机者，并将休眠供应重新激活为流动供应。

我们可以通过计算 HODL 峰值与在交易量顶部测量的相同指标之间的差异来估计短期持有者在牛市最后阶段消耗的供应比例。

这可以被视为创建顶部所需的重新激活供应：

2011 年最高：短期持有者重新激活了大约 12% 的供应；

2013 年高点：短期持有者在两个高峰期重新激活了约 10% 的供应；

2017 年顶部：短期持有者重新激活了大约 17% 的供应；

2021年：截至目前，短期持有者已重新激活约9%的供应；

与储备风险指标类似，这些研究表明当前的周期牛市处于下半期或后期阶段，短期持有者仅售出自（假设的）HODL 峰值以来的 9% 的供应量，并且还有更大的相对供应部分。

2017 年达到 17% 的峰值，反映出巨大的新兴趣和观众增长。 这个 BTC“财富转移”是另一个值得关注的有趣分形，因为比特币的曝光率和采用率持续增长，超级周期辩论仍在继续。

5 以太坊供应动态

散户投资者的积累不仅限于比特币持有者。 自 2020 年 3 月以来，余额低于 10ETH 的以太坊地址额外累积了 1.41% 的流通量。 目前这些地址持有的 ETH 占流通量的 4.58%。 %，并继续呈上升趋势。

我们也看到更多沉寂已久的 ETH 开始逐渐苏醒。 下图显示，自 2020 年 5 月以来，持有超过 6 个月的 ETH 供应量一直在稳步下降。 除了一些获利回吐比特币持币地址，一些供应可能已经部署到 DeFi 智能合约，甚至是以太坊 2.0 质押合约（自 2020 年底以来急剧下降）。

同时，智能合约持有的ETH余额在2020年9月正式超过中心化交易所余额。截至今日，交易所持有的ETH占总量的12.94%比特币持币地址，智能合约目前持有的ETH合约占总量的5%以上（约21.11%），这表明产品市场符合2020年开始的趋势，此后火热的DeFi锁定了大量的ETH供应。

结尾