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62% 的全球加密货币基金认为比特币将突破历史新高
报告摘要： 1、加密资产仍高度集中在数十家基金手中。 大约 5% 的加密基金管理着超过 1 亿美元的资金。 2. 超过一半的加密基金的主要资金来源位于美国。
3、二季度，24%的加密资产基金指数跑赢比特币。 4、2020年加密基金累计资产管理规模首次突破200亿美元，环比增加近30亿美元。 5、开曼群岛和英属维尔京群岛是加密基金的主要注册地。
6、加密资产仍高度集中在数十家基金手中。 报告正文如下。 享受：
1. 前言 Crypto Funds Quarterly Report 提供了该季度末的行业概况，以及不同时期行业趋势的详细信息。 我们希望这些报告提供的定量数据和相关见解能够提高加密基金行业的透明度，并为加密基金和其他参与者提供有用的指标来衡量他们的增长、运营和最佳实践。 2. 市场概况 根据CFR Crypto Fund Index，加密基金表现不俗，涨幅超过25%。 然而，与快速升值的市场一样，加密基金的表现不及 Bitcoin.3。 加密行业概况
过去六个季度，新基金发行数量超过已关闭基金数量。 虽然我们预计这一趋势将长期持续，但第二季度产生的回报为许多基金提供了生命线，并鼓励了其他新进入者。 2019年第二季度-2020年第二季度
图 1 数据来源：Crypto Fund Research 超过一半的加密基金的主要资金来源位于美国。 欧洲和亚洲各持有约 20% 的资金。欧洲大陆的加密基金分布
图2 数据来源：Crypto Fund Research 加密货币基金主要注册地
图 3 数据来源：Crypto Fund Research
与传统基金相比，加密基金往往采用分布式办公方式。 Crypto Fund Research 最近对加密基金进行的一项调查发现，43% 的基金并不依赖于在实体办公室工作，而是让员工在家中或世界其他地方工作。 大多数加密基金的总部都在美国，主要以美国为技术总部。 出于各种税收、法律和监管原因，开曼群岛和英属维尔京群岛是加密基金的主要注册地。 这些离岸登记处共同构成了所有加密资产的 42% 的分布区域。 这与传统对冲基金相对一致，其中三分之一在海外注册，而在美国仅为 20%。 自2018年初以来，加密基金管理的资产规模持续增长。 虽然这种增长有时反映了投资组合的增长，但资产管理模式的大部分收益来自投资者流入。 2020年加密基金累计管理资产首次突破200亿美元，环比增加近30亿美元。 1Q19-2Q20累计加密基金管理资产（百万美元）
图4 数据来源：Crypto Fund Research 尽管加密基金的资产管理规模持续增长，但加密资产仍高度集中在数十家基金手中。 大约一半的加密基金管理的资产低于 1000 万美元，超过 90% 的管理资产低于 1 亿美元。
图 5 数据来源：Crypto Fund Research
Crypto Fund Research 估计，截至 2020 年第二季度末，加密货币基金管理的资金总额约为 216 亿美元。 这包括加密对冲基金、风险基金和指数基金，代表了加密基金管理的最高级别资产。 大多数加密基金规模仍然相对较小，约 50% 管理着 1000 万美元或更少的资产。 只有约 5% 的加密货币基金管理着超过 1 亿美元的资金。 由于加密基金的规模和持续时间各不相同，因此查看一些关键运营指标的中位数可能会有用，如下所示：
图 6 数据来源：Crypto Fund Research
加密基金的最低投资额因基金类型而异。 加密对冲基金和母基金的最低投资额最高，而代币基金最低或没有。
图 7 数据来源：Crypto Fund Research
图 8 数据来源：Crypto Fund Research
2% 的管理费和 20% 的激励/业绩费是加密基金中最常见的费用结构。
基金类型
平均性能成本
平均管理费
基金
15.83%
1.54%
只是很长一段时间
13.50%
1.93%
多策略/其他
16.39%
1.72%
定量/算法
16.56%
1.19%
风险类型/企业
17.78%
1.00%
全部的
14.04%
1.42%
图 9 数据来源：Crypto Fund Research 4. 加密基金业绩数据和指标 衡量约 70 只主动管理的加密货币基金的平均收益（扣除费用）的 CFR 加密基金指数（CFR Crypto Fund Index）在第一季度增长季度超过 6% 后，它在 2020 年第二季度的收益率为 24.88%。尽管在总回报方面表现出色，但相对而言，加密基金整体表现仍逊于比特币，后者在第二季度上涨了近 42%。 然而，由于第一季度的出色表现，该加密货币基金在 2020 年上半年的表现优于比特币 6.5%。
图 10 数据来源：Crypto Fund Research
CFR Crypto Fund Index 在 2020 年第二季度上涨了 24.88%。继 5 月份上涨 14.7% 之后，本季度剩余时间的回报甚至更好，最近两个月分别上涨了 4.4% 和 4.3%。
在第二季度，24% 的加密货币基金的指数超过了比特币。 当比特币因现金头寸、空头头寸和其他对冲而上涨时，加密基金往往表现不佳。
从2017年1月成立到2020年Q1结束，CFR加密基金指数回报率达到1134%。 同期，比特币上涨了 814%。 该指数的大部分历史表现都发生在市场看跌期间，尤其是在 2018 年初的“加密货币寒冬”期间。
图 11 数据来源：Crypto Fund Research
在经历了不稳定的第一季度之后比特币历史最高值，加密货币基金在第二季度表现非常积极。 该基金策略成功产生正回报。 尽管大多数策略表现不佳。
图 12 数据来源：Crypto Fund Research Beta 在传统金融中用于衡量基于市场的风险，通过使用比特币作为市场回报的代理，beta 使我们能够确定给定基金策略的回报有多少，可能仅仅是因为比特币的市场曝光率。 指数基金和长期基金往往具有最高的贝塔系数，以最大限度地增加对比特币的敞口。 多策略基金和量化/算法基金的贝塔值历来最低。
图 13 数据来源：Crypto Fund Research “Skew”捕捉了回报分布的形状，可以定义为不同于正态分布的回报。 大多数加密货币基金策略都表现出正偏斜，或者说右边的肥尾较长。 重要的是要记住，偏斜计算的准确性取决于大量的返回数据。 这些数字不一定适用于所有加密基金。
图14 数据来源：Crypto Fund ResearchQ1'17-Q2'20 整个基金风格的平均峰度（按基金策略）
图 15 数据来源：Crypto Fund Research 近期对超过 75 只加密基金进行了调查，以衡量投资者情绪，涵盖加密风险基金、对冲基金、混合基金、指数基金和母基金，交易时间为 2020 年 6 月 30 日至 7 月 15 日.
图 16 数据来源：Crypto Fund Research
自 2018 年以来，加密基金的规模一直在增长。 无论基金策略或基金规模如何，大多数接受调查的加密基金预计 2020 年资金规模将增加。只有约 4% 的基金预计 2020 年资金规模不会增加，但不确定数量是否相等。 延续比特币价格趋势，调查显示，大约 62% 的加密货币基金认为比特币将超过 19,891 美元的历史高点。 调查期间的平均价格为 9,225 美元。 不到四分之一的基金认为这种情况不太可能发生。
图 17 数据来源：Crypto Fund Research
COVID-19 严重影响了主要经济体和金融市场，包括区块链和加密货币市场。 对于区块链公司的估值，近三分之二的加密货币基金认为，冠状病毒将对加密行业产生长期影响。
图 18 数据来源：Crypto Fund Research 多家基金已充分考虑新冠肺炎的影响，重新评估项目定价。 因此，几乎一半以上的受访基金表示，与2019年相比，他们将在2020年加大对区块链公司的投资。 约三分之一的加密基金表示，他们仍不确定是否要在 2020 年增加对区块链公司的投资。
图 19 数据来源：Crypto Fund Research 资产规模在 50 美元至 5000 万美元之间的中型基金最有可能在 2020 年进行更多的区块链投资。500 万美元以下的小型基金对 2020 年的前景最为谨慎。加密对冲基金和混合基金使用某种衍生产品来进行风险管理、杠杆敞口或其他目的。 超过四分之三的加密对冲基金和混合基金都使用衍生品，其中对冲基金更有可能使用期货，而混合基金更有可能使用期权或其他衍生品。 不到四分之一的风险投资基金交易任何衍生品，可能是因为它们通常不属于风险投资公司投资授权的一部分。 在所有基金类型中，我们观察到管理超过 5000 万美元的基金最不可能交易期货，而规模最小的基金最不可能交易期权。 管理着 5 到 5000 万美元的基金比其他加密货币基金更有可能交易某种形式的衍生品。
图 20 数据来源：Crypto Fund Research
图 21 数据来源：Crypto Fund Research 大多数受访者认为，金融衍生品在投资策略中扮演着非常重要的角色。 调查结果显示，85%的加密基金认可金融衍生品和结构化金融产品对整个加密行业有利。 只有 5% 的加密基金不同意这种观点。 他们认为衍生品和结构性产品的交易对手风险和滥用风险比收益更有害。衍生品是加密货币投资领域的健康部分所有基金类型
图 22 数据来源：Crypto Fund Research 衍生品和其他结构性产品的风险管理优势是支持加密行业的最常见理由。 大约 92% 的基金引用了风险管理选项，无论基金类别和规模如何。 第二大原因是发现价格波动及其对市场结构的好处。 只有约 32% 的加密货币基金强调这些工具提供的额外杠杆选项是使用衍生品和结构性产品的理由。
图 23 数据来源：Crypto Fund Research
我们询问了受访者当前的价格是否适当地考虑了冠状病毒大流行的潜在影响。 超过一半的基金认为市场对这些风险进行了合理定价。 32% 的基金认为这种影响被低估了，而 11% 的基金认为这种影响在当前的加密货币价格中被过度考虑了。
图 24 数据来源：Crypto Fund Research
更高比例的加密货币对冲基金（与风险基金和母基金相比）认为当前的加密货币价格适当地考虑了冠状病毒流行的长期影响，并且风险基金比其他类型的基金更有可能相信价格从长远来看比特币历史最高值，这些因素风险太大。
图 25 数据来源：Crypto Fund Research 结果显示，在不同类型的加密基金中，机构对加密货币的兴趣是一致的。 约86%的受访加密基金认为，2020年机构对加密行业的投资兴趣会增加。
图 26 数据来源：Crypto Fund Research 同样，约 88% 的加密基金预计今年下半年机构对加密货币的投资兴趣将进一步增加。 所有加密基金都同意这一预测。
图 27 数据来源：Crypto Fund Research 尽管加密投资者认为机构兴趣已经并将在 2020 年进一步增加，但仍然存在继续阻碍加密货币广泛采用的障碍。 广泛采用加密货币的最大障碍（所有加密货币基金）
图 28 数据来源：Crypto Fund Research 政府监管是最常被提及的障碍。 零售、企业和中央银行的反对，以及缺乏对消费者友好的自我保险选择，也被广泛认为是重大障碍。 只有一小部分加密货币基金将负面媒体报道视为加密基金增长的主要障碍。
图 29 数据来源：Crypto Fund Research 绝大多数加密基金认为 Covid-19 和相关的经济不确定性将导致机构投资组合中的加密配置增加。 另一方面，只有不到 10% 的加密基金不同意加密分配，因为机构投资组合将因冠状病毒的影响而增加。
图 30 数据来源：Crypto Fund Research 按基金规模细分数据。 除了管理 20-5000 万美元的基金外，我们观察到很大一部分基金一直认为 covid-19 会影响机构投资组合。 更多加密发行版。
图 31 数据来源：Crypto Fund Research 本文来源：2020 Q2 Crypto Fund 季报 制作：Crypto Fund Research 翻译：李雪静、肖文静 校对：Amber|大岭智库
